Een marktverstoring van buitenaf
Financiële markten bewegen meestal volgens een herkenbaar ritme. Maar af en toe gebeurt er iets wat dat ritme abrupt verstoort. De scherpe stijging van de olieprijs door de escalatie in het Midden-Oosten bijvoorbeeld. Tegelijk zijn in de cryptowereld andere krachten aan het werk, die zich langzamer ontwikkelen. Staten ontdekken bitcoinmining als strategisch instrument, terwijl commerciële miners juist naar nieuwe verdienmodellen zoeken. Daarover meer in deze editie van de Market News.
Marktupdate
Een nuttige manier om financiële markten te begrijpen is door te kijken naar krachten op drie tijdschalen. Seculaire krachten spelen zich af over decennia. Denk aan de opkomst van nieuwe technologieën die langzaam volwassen worden en breed in gebruik raken. Ook bestaan er seculaire bull- en bearmarkten. De aandelenmarkt zit sinds de bodem in maart 2009 al 17 jaar in een seculaire bullmarkt.
Op kortere termijn domineren cyclische krachten. Vrijwel elke markt kent een ritme van bodem naar top en weer terug. De duidelijkste cyclus duurt meestal 4 tot 6 jaar en hangt samen met de reële economie: conjunctuur, liquiditeit, herfinancieringsgolven en verkiezingscycli. In crypto kennen we dit als de cyclische bull- en bearmarkten die gemiddeld elke vier jaar terugkeren.
Meestal bepalen seculaire en cyclische krachten samen de richting. Het nieuws van de dag (de derde tijdschaal) is dan vooral ruis, nauwelijks zichtbaar als je door je oogharen naar een grafiek kijkt. Maar af en toe gebeurt er iets wat alles overstemt — een verstoring die alle analyse in één klap van tafel veegt.
De situatie in het Midden-Oosten heeft de potentie zo’n schok te veroorzaken. De WTI-olieprijs steeg in zeven handelsdagen met 90% van 63 dollar naar 119 dollar. Zet die stijging door naar boven de 150 dollar en blijft de prijs daar langere tijd, dan hebben we zo’n schok te pakken. De-escaleert de situatie? Dan vallen we terug in het vertrouwde ritme van cyclische en seculaire krachten, en ziet het plaatje er ineens weer prima uit.
Uitgelicht
Landen die zelf bitcoin minen?
In Paraguay staan duizenden bitcoinminers letterlijk tot aan het plafond opgestapeld in magazijnen van de overheid. Het gaat om machines die in beslag zijn genomen bij illegale miningbedrijven. Waar andere landen zulke apparatuur zouden verkopen, kiest Paraguay voor een andere route: het wil de machines zelf gaan gebruiken.1
De regering start met een pilotproject van ongeveer 1500 miners. Paraguay produceert heel goedkoop een enorme hoeveelheid elektriciteit, dankzij waterkracht. De Itaipu-dam alleen al produceert ongeveer 14 gigawatt aan stroom, bijna genoeg om heel Nederland van energie te voorzien. Omdat het land zelf maar zeven miljoen inwoners telt, blijft er veel stroom over. Bitcoinmining kan voor Paraguay dus een manier zijn om dat stroomoverschot beter te benutten.
Dat idee is niet nieuw. Bhutan bewandelt een vergelijkbaar pad. Het Himalayaland begon in 2019 met bitcoinmining, eveneens gevoed door waterkrachtcentrales. Op deze manier heeft Bhutan inmiddels meer dan 13.000 BTC geproduceerd. Een deel van de opbrengst is inmiddels gebruikt voor publieke uitgaven, zoals salarisverhogingen voor ambtenaren en de ontwikkeling van een nieuwe economische zone.2
Voor landen met overvloedige groene energie kan minen dus een strategisch instrument zijn. Toch staat dezelfde activiteit als commerciële sector onder druk.
De marges in de sector zijn de afgelopen maanden namelijk aanzienlijk gekrompen. Verschillende grote beursgenoteerde miningbedrijven verkopen daarom een deel van hun bitcoinreserves; om operationele kosten te dekken of investeringen te financieren.
Sinds oktober hebben publieke miners samen meer dan 15.000 bitcoin verkocht. Bedrijven als Core Scientific, Riot en Bitdeer behoren tot de verkopers. Veel miners kijken inmiddels verder dan bitcoin alleen. Hun datacenters worden steeds vaker ingericht voor AI en andere rekenintensieve toepassingen, waar de inkomsten stabieler zijn dan in de nog steeds zeer competitieve miningmarkt.3
Dat maakt de ontwikkelingen in Paraguay en Bhutan extra interessant. Waar commerciële miners steeds vaker zoeken naar nieuwe inkomstenbronnen, zien sommige staten bitcoinmining juist als een kans. Vooral wanneer ze beschikken over een overvloed aan goedkope energie. In dat licht wordt bitcoinminen minder een pure industrie en meer een geopolitiek instrument.
Bronnen:
Overig nieuws
- Morgan Stanley zet stap richting eigen bitcoin ETF. De Amerikaanse bank heeft een prospectus ingediend bij de SEC voor een fonds dat direct in bitcoin belegt. Coinbase Custody moet optreden als bewaarder en BNY Mellon treedt op als transfer agent. Voor Morgan Stanley kan het twee dingen betekenen: meedoen aan de snelgroeiende ETF-markt, en bitcoin een vaste plek geven in zijn vermogensbeheer-portefeuilles. Dat zou impact hebben: de bank heeft ongeveer 16.000 adviseurs en bijna 10 biljoen dollar onder beheer.
- Circle test systeem voor ‘nanobetalingen’ met USDC. Het bedrijf wil extreem kleine betalingen mogelijk maken door deze te bundelen voordat ze on-chain worden verwerkt. Nu kan een betaling van bijvoorbeeld één cent aan stablecoins nog worden uitgehold door transactiekosten. Maar door duizenden transacties samen te voegen, dalen de kosten volgens Circle tot een fractie van een cent per betaling. Het idee is vooral gericht op nieuwe toepassingen, zoals microbetalingen voor AI-diensten en automatische betalingen tussen AI-agents.
- Kazachse centrale bank wil tot 350 miljoen dollar in cryptosector investeren. De investering komt uit een deel van de goud- en valutareserves en kan dit voorjaar al worden gedaan. Volgens de centrale bank gaat het niet alleen om directe blootstelling aan cryptovaluta, maar ook om investeringen in bedrijven die actief zijn in de sector. Met reserves van bijna 70 miljard dollar is het een relatief klein experiment, dat toch betekenisvol is: centrale banken zijn de meest terughoudende spelers in de institutionele golf richting crypto.
- Andreessen Horowitz mikt op nieuw cryptofonds van ongeveer 2 miljard dollar. De venturetak a16z crypto wil tegen midden 2026 zijn vijfde fonds sluiten. Dat is kleiner dan het vorige fonds van 4,5 miljard dollar uit 2022, maar nog altijd een van de grootste potten kapitaal in de sector. Opvallend: de fundraising start terwijl de markt zwakker oogt. Volgens a16z blijft blockchaintechnologie een langetermijnverhaal, al verschuift de industrie steeds meer richting financiële toepassingen zoals stablecoins, tokenization en staking.
Bronnen:
Satoshi Radio: In de nieuwste aflevering van Satoshi Radio komen opvallende ontwikkelingen voorbij. Zo ontsloeg Block 40% van zijn personeel, en kijken bitcoinminers steeds nadrukkelijker naar AI als nieuwe inkomstenbron. Ook is er aandacht voor Kraken, dat als eerste cryptobedrijf toegang krijgt tot bankdiensten van de Federal Reserve. En bitcoin? De oranje munt houdt zich opvallend sterk. Reden genoeg voor een goed gevulde marktupdate.
Dit artikel is alleen informatief en is geen marketingcommunicatie of aanbeveling. Zie de inhoud van dit artikel niet als beleggingsadvies of als vervanging daarvan. Bitvavo geeft geen garanties over de juistheid of volledigheid van de gegeven informatie. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het is mogelijk dat je je volledige geïnvesteerde kapitaal verliest.